 文/拾月 一亏十多年的京东物流，终于要在港交所上市了。 在国内众多的快递公司中，京东物流与顺丰服务体验总体领先通达系，但过去顺丰一直在赚钱，京东物流却一直在亏损。 借着京东物流招股说明书披露的经营数据，小巴想通过与顺丰的比较，尝试解答京东物流亏损的原因。  一家公司赚不赚钱，归结起来，就看收入多不多，成本少不少，有没有规模效应。 比如顺丰今年一季度爆冷亏损10亿元，就是因为新建产能导致公司成本短期大增，而收入的爬坡需要时间、规模效应尚未显现。 顺丰的收入增长27%，但营业成本增长了40%  从招股说明书披露的数据来看，京东物流2020年前9个月营业收入为495亿元，较2019年同期增长了43.2%，但依旧处于亏损状态，净亏损为1170万元。 再看顺丰，2020年三季报显示，顺丰控股前三季度的收入高达1096亿元，是京东物流的一倍多，净利润则为56亿元。 单季度数据对比来看，京东物流2020年第三季度的收入为104亿元，而顺丰营收为385亿元，同样是京东的数倍。 数据来源：京东物流招股书，顺丰财报  为了达到当前的收入水平，这两家公司分别需要花费多少人力物力呢？ *顺丰的主要成本是外包、薪酬及运输，因三季报中不披露外包与运输成本，因此仅比较两家公司的固定资产规模与正式员工的薪酬。 截至2020年9月，京东物流的固定资产总值为216亿元，对比顺丰，2020年第三季度的固定资产为203亿元，京东的固定资产略微超过顺丰。 不考虑外包情况，在人力方面，京东2020年前三季度的员工福利开支合计为207亿元，包括工资、医保社保以及股权等福利。 而顺丰2020年前三季度为员工支付的现金为180亿元，加上应付职工薪酬7亿元，总计187亿元。 京东物流的人力支出同样略微超过顺丰。 数据来源：京东物流招股书，顺丰财报  规模体量近似，创造的收入有差距，“超前建设”的京东盈利能力难免不如顺丰。  当然，财务数据只是经营的结果，两家公司实际业务的差异才是更深的原因。 在招股书中，京东物流并没有把顺丰列为竞争对手。 官方是这么说的： 顺丰是一家快递物流综合服务商，而京东物流的定位是供应链解决方案及物流服务商。相比于顺丰，京东物流在仓储及配送服务、大件物品物流服务、物流科技服务等业务上有明显优势，能够为客户提供一体化供应链物流服务。 所谓“一体化供应链物流服务”，指的是京东物流能给客户提供仓储、运输、配送、安装、售后等一整套服务。 在京东物流长达536页的招股书中，“供应链”这一词被提及了572次，秀肌肉的数据也是仓储面积、运营团队规模、对各大产业（中小件、大件、冷链、B2B、跨境和众包）的服务能力等。而物流行业颇为看重的运力、业务量、单票收入指标，则没有披露。 顺丰2017年财报中展示的业务模式  这也符合实际，京东物流走的是“仓库+配送”路线，更看重仓库，顺丰则提供点对点的物流服务，更看重运力。 所以，京东不停地在全国各大城市建立仓储中心。目前，京东物流运营有超过900个自营仓库，总仓库面积约2100万平米。 数据来源：京东物流官网  京东物流的“快”，是通过将货尽量放到离消费者更近的地方实现的。而顺丰的“快”，则是通过提高货运速度实现的。 截至2020年6月30日，顺丰拥有73架全货机（其中59架为自营全货机），2004条航空线路。 作为对比，截至2020年底，京东物流仅有620条航空货运线路，且没有自己的飞机。 在客户方面，京东物流前五大客户在2018年、2019年以及2020年前三季度，分别占总营业收入的72.2%、63.3%、58.3%，十分集中。最大客户当然是京东集团自身，占比从70.1%逐渐降至56.6%，但京东物流对京东集团的业务依赖度仍然不小。 而顺丰2019年前5大客户的营收占比仅为3.11%，非常分散。 所以，京东物流看好大中型商家的发展，而顺丰的战略是押注中小型商家以及个人消费者。 可以说，京东物流算是企业的物流，而顺丰则是一个物流的企业。  从独立运营以来，京东物流来自第三方客户的收入占比逐渐升高，再加上京东平台本身的物流需求增长，京东物流的规模效应逐渐生效，收入增加，边际成本下降。 京东快递开展分拣  招股书显示，2018年、2019年、2020年前三季度，京东物流的收入分别为379亿元、498亿元、495亿元。2019年和2020年前三季度的收入增速分别是31.6%、43.2%。 净亏损则从2018年的28亿元，下降至2019年的22亿元，再到2020年前三季度的1170万元，接近盈亏平衡。亏损逐渐收窄的原因正是规模效应下的成本摊薄。 这个趋势进行下去，京东物流扭亏为盈的那一天也就不远了。 这也很正常。 按照京东物流披露的数据，中国拥有世界最大的物流市场。2020年中国物流支出总额估计为14.8万亿元，且2020年至2025年的年复合增长率将达到5.3%。 数据来源：京东物流招股书  在这个超级大行业中，有空运，有海运，也有陆运；有医药流通，有化工运输，也有生鲜冷链运输；有快递，有同城跑腿，也有外卖配送……在中国这片960万平方公里的土地上，没有永远闲置的运力。 术业有专攻，赚钱有先后，如是而已。 |
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