京东香港上市计划于 5 月 25 日开始新股申购

　　并且凭借自建全国供应链网络的优势，让京东可以再带给客户优质服务的同时控制成本，而同时得益于大股东腾讯的流量支持与社交优势，京东能触达超过 10 亿用户，从而实现精准营销。

　　去年 11 月，阿里巴巴成功来到香港二次上市，为其他潜在中国概念股回流港股提供了一个完美的例子。

　　京东、百度、携程和网易作为互联网龙头企业首当其冲。这其中，京东是中国领先的技术驱动型电商和零售基础设施服务商，是中国线上线下最大的零售集团，曾四次入榜《财富》全球 500 强企业。

　　京东于 2014 年 5 月再美国纳斯达克上市，距今已有 6 年之久，截至 5 月 9 日美股收盘，集团总市值达到 687 亿美元。该公司的业务较为多元化，涉及零售、金融、物流、健康、人工智能等领域。

　　随着京东 " 无界零售 " 战略的推出，使该公司可以更好地利用流量上与供应链的优势，得以实现用户 " 随时随地 "、" 线上线下 " 的任何消费需求。

　　多元化布局发力零售电商下半场

　　实际上，在网络消费市场保持高速增长的情况下，京东在行业下半场中也开始在社交电商、下沉市场方向不断发力。

　　据了解，2019 年中国实物商品网上零售额达到 8.5 万亿元，同比增长 21.4%，这其中社交电商 2019 年市场规模或已超 2 万亿，同比增长超过 60%，这一数据远超过非网上零售额 5% 的增速。

　　京东集团通过布局 " 京喜 "、" 京东极速版 " 和 " 超新星计划 " 等项目，抢占社交电商与下沉市场等高增长赛道。据悉，2019 年 Q4 京东活跃用户数量环比增长 8.3% 至 3.62 亿人，此项增幅为过去 12 个季度之最，同时超过阿里巴巴 2019 年 Q4 的 1800 万用户增长。

　　除社交电商与下沉市场之外，京东自建的物流体系是不可忽视的一环，核心壁垒显著的物流体系，其中开放物流服务更是成为集团重要收入来源。

　　截至 2019 年 12 月，京东在全国 89 个城市运营超过 700 个仓库，25 座大型智能化物流中心 " 亚洲一号 "，物流大件和中小件网络已实现国内 100% 覆盖，90% 以上的自营订单更是可在 24 小时内送达。

　　京东物流是全球唯一拥有中小件、大件、冷链、B2B、跨境和众包这六大物流网络的企业，其凭借智能仓库管理、无人机、机器人等灵活运用，使得自身的智能化程度和效率远高于其他快递公司。2019 年，京东物流的外部收入占比超过四成，增速达到了 9 倍，未来增长值得期待。

　　而京东物流的地下物流体系更令人印象深刻，地下物流是该公司对于人口密集地的物流的另外一种规划。这种地下物流体系一旦建立，京东物流将有可能成为超过亚马逊 ( 2379.61, 12.00, 0.51% ) 物流体系的一个物流公司。

　　地下物流体系的模式相当于我们现在的地铁路线，只不过采用胶囊仓的方式，用专用的通道进行快递运输。这种运输方式需要在城市的地下 / 桥架上搭建物流通道。成本会有所增加，所以在末端直接打通到社区，社区点就类似于现在地铁 / 轻轨的站点，缩短了货运过程时间和物流的损耗成本。

　　这个布局相对于众邮物流来说，可能会晚 5-10 年时间，但是建成以后，京东物流甚至有可能独立成为世界 500 强。

　　在物流业务高速发展的情况下，京东深耕 " 无界零售 " 方案，推动线上线下、供给需求充分互动，进一步提升了渗透率与粘性。同时，大股东腾讯开放微信、QQ 等流量入口，可覆盖超 10 亿中国网民，从而在社交电商与精准营销方向深耕。

　　全面布局线上与线下也正是对于京东 " 无界零售 " 的极致执行，通过 " 京 X" 计划，与百度、新浪 ( 33.76, 0.58, 1.75% ) 、快手等主流内容平台开展合作，建立起丰富的线上消费场景;通过与沃尔玛 ( 122.94, 1.05, 0.86% ) 、永辉超市、海澜之家等线下商超、门店品牌开展战略合作，打造线下新零售;同时推出 7Fresh、京东之家、无人超市和京东家电专卖店，普及线下创新业态，最后通过京东物流将全流程管理能力充分输出，打通线上线下零售，真正满足随时随地的消费需求，从而提供极致的客户体验。

　　运营费率持续降低引导健康可持续发展

　　也正是我们上文提到的多元化布局与多领域深耕，使得京东集团的 GMV 和营收快速增长，毛利不断提升，净利润大幅回正。

　　公开资料显示，2019 年京东 GMV 突破 2 万亿人民币，有赶超天猫的态势;京东 2015-2019 年 GMV 复合增长率为 37.1%，同期天猫、淘宝 GMV 增长率分别为 32.5%、18.2%。

　　2019 年京东 GMV 同比增长 24.4%，收入同比增长 24.9% 达到 5769 亿人民币，毛利率则稳定提升至 14.6%(近三年每年提升 0.3%)，净利润由 2018 年的亏损 24.9 亿人民币大幅扭转至 121.84 亿人民币。而随着京东的零售业务由 " 自营为主 " 向 " 自营 + 平台 "，物流服务由 " 自给自足 " 向 " 对外服务 " 不断放开，收入和利润未来的增速同样值得期待。

　　京东的前期投资推动降本增效，规模效应逐渐显现，集团生态健康可持续性发展强。

　　近三年来，京东的运营效率大幅提升，该公司的存货周期、应收账款周期大大缩短，履约费率、销售费率和管理费率均不断降低，研发费率是唯一大幅增长的数据。

　　一方面，京东不断加强在物流技术、零售科技中的投入，深挖其零售基础设施提供商的护城河，寻求在零售电商下半场获得更好的发展;另一方面，随着收入的大幅提高，规模效应愈发显著，费率得以进一步降低，集团的净利率也将不断提高。

　　整体来看，京东选择在香港二次上市将会为港股带来更多的活力。

　　多家机构看好或引爆港股市场

　　去年 11 月，阿里巴巴回归港股上市，自阿里回港上市且自身股价及流通性都得到明显改善之后，在美上市的互联网巨头也逐步寻求回归香港二次上市之路。

　　京东回归香港上市已获得多家二级市场投资机构关注，据独角兽早知道独家获悉，已有多家机构表示京东回归是大概率获利的好机会。

　　曾经京东集团坚持布局京东物流，让京东成为了一家世界 500 强企业，排名甚至超过腾讯和阿里。并且上文我们提到，近几年京东 GMV 复合增长率力压天猫、淘宝，京东的多元化布局与多领域深耕更是该公司长期可持续发展的保证，我们有理由相信本次京东回归港股或将超越 2019 年阿里巴巴回归时的火爆场景。

　　(制图：独角兽研究院)