卖了33亿元瓜子大户的洽洽，正在坚果战争追赶三只松鼠

　　洽洽官网连续两年保持双位数增长，对洽洽食品而言，并不容易。

　　4 月 8 日晚间，洽洽食品(002557.SZ)公布了 2019 年财报，过去一年，洽洽食品实现营收 48.37 亿元，同比增长 15.25%;归属于公司股东的净利润 6.04 亿元，同比增长 39.44%;扣除非经常损益的净利润 4.82 亿元，同比增长 46.37%。

　　连续两年保持营收和净利双位数增长，也带动了洽洽食品在资本市场的表现。4 月 9 日开盘，洽洽食品的股价一路冲高，午间一度涨停，截至今日收盘，报 51.18 元 / 股，封上涨停板，市值趋近 260 亿元。

　　同日，华泰证券发布分析报告指出，洽洽食品传统瓜子有望保持稳健增长，坚果品类处于放量阶段，同时产品结构升级和生产水平优化将推动利润率提升，未来有望保持稳健成长，预计公司 20-22 年每股盈利为 1.43/1.70/2.01 元，维持 " 买入 " 评级。

　　4 月 9 日，中国食品产业分析师朱丹蓬在接受时代财经采访时指出，随着其它瓜子企业的退出，洽洽食品已经成为瓜子代名词，依托在产业链、渠道、品牌的优势，未来洽洽仍将持续享受瓜子消费的红利。

　　卖了 33 亿瓜子

　　2001 年 8 月在安徽合肥成立的洽洽食品，是不少人休闲时刻的 " 伴侣 "，" 洽洽瓜子 " 在国内家喻户晓，不过除了瓜子外，目前洽洽食品旗下还有坚果、烘焙类休闲食品等产品。2011 年 3 月，洽洽食品登陆深交所上市，成为 " 炒货行业 " 第一股。

　　葵花子仍然是洽洽食品的主要收入来源，2019 年，洽洽食品通过生产和销售葵花子实现营收 33.02 亿元，同比增长 17.54%，占总营收的 68.27%。

　　洽洽瓜子主要有经典款红袋瓜子和中端产品蓝袋瓜子，2019 年，红袋经典款瓜子的销售额同比上涨 10%，蓝袋瓜子则实现含税销售额约 9 亿元。

　　在过去很长一段时间里，它的瓜子陷入了销售瓶颈。2015 年 -2017 年，其葵花子的营收分别为 24.86 亿元、25.35 亿元、25.03 亿元，增速分别为 2.30%、1.99%、-1.25%，直到 2018 年，增速才达到 12.22%。

　　业绩回暖很大程度源于洽洽食品对葵花子产品的原料、包装、生产工艺的升级以及对产品的调价，2018 年 7 月，洽洽食品对香瓜子、原香瓜子、小而香西瓜子等 8 个品类的产品进行出厂价格调整，提价幅度为 6%~14.5%。

　　不过葵花子的毛利率却出现了小幅下跌，由 2018 年的 35.02% 下降至 2019 年的 35.00%，这也是自 2016 年以来，洽洽食品葵花子毛利率首次出现下滑。

　　毛利率小幅下跌背后是葵花子业务成本加速上涨。2019 年，葵花子的主营业务成本为 21.46 亿元，同比上涨了 17.90%，增速较 2018 年的 9.32% 进一步扩大了 8.58%。

　　4 月 9 日，中国食品产业分析师朱丹蓬向时代财经指出，随着其它企业的退出，洽洽已经成为瓜子的代名词，依托在产业链、渠道、品牌的优势，未来洽洽仍将持续享受瓜子消费的红利。

　　三只松鼠们更危险了?

　　尽管提起洽洽，许多人第一时间想到的会是 " 洽洽瓜子 "，不过比起瓜子，洽洽坚果类产品卖得更为红火。

　　2019 年，其坚果类产品实现营收 8.25 亿元，同比增长 64.21%，成为洽洽食品旗下增长最强劲的品类。其中，主打产品小黄袋每日坚果实现含税销售额约 8.5 亿。

　　在刚刚过去的罗永浩抖音直播首秀中，洽洽食品在直播间卖出了 200 万袋每日坚果。

　　由于洽洽食品在坚果类赛道上启动较晚——直到 2017 年 4 月才推出每日坚果，过去几年，它的毛利率始终远远低于休闲零食品牌三只松鼠、良品铺子等。

　　2018 年，洽洽食品坚果类产品的毛利率仅为 19.17%，而三只松鼠、良品铺子的毛利率分别为 28.34%、29.08%;2019 年上半年，洽洽食品坚果类产品的毛利率为 21.26%，而三只松鼠、良品铺子的毛利率分别达到 32.57%、29.84%。

　　不过，从最新的财报来看，洽洽坚果的毛利率涨幅突破新高，过去一年，其毛利率达到 26.51%，同比上涨 7.34%。

　　尽管如此，洽洽坚果总体体量并不大，2019 年上半年，三只松鼠、良品铺子的坚果类产品实现营收分别为 21.95 亿元、6.65 亿元，而洽洽坚果营收只有 2.79 亿元。

　　与此同时，洽洽坚果的营收依赖每日坚果，而目前几乎所有的坚果类企业都推出了每日坚果，甚至连生鲜电商 " 本来生活 " 都推出每日坚果自有品牌。

　　比起前两年的高速增长，洽洽坚果的营收也出现放缓态势，由 2017 年的 129.20% 增速下跌至 2019 年的 64.21%。

　　凌雁咨询管理首席分析师林岳指出，洽洽坚果毛利率上升印证了洽洽产品升级策略的正确性，但营收增速没有保持原有的势头，一方面是坚果类新玩家不断加入竞争，二是洽洽的品牌定位给消费者的印象更多还是 " 瓜子 " 这一品类，在坚果领域的突破仍需要不断思考，包括设立子品牌，打造海外生产优势等等。

　　多元化布局难

　　比起坚果炒货，洽洽食品旗下的其它产品就没那么叫座了。这些 " 其它 " 产品包括洽洽喀吱脆、洽洽怪 U 味、小山药妹山药脆片等。

　　2019 年，" 其它 " 产品实现营业收入 7.1 亿元，同比下跌 19.80%，而 2017 年 -2018 年，" 其它 " 产品分别实现营收 8.52 亿元、8.85 亿元，同比增长 -2.08%、3.91%。

　　除了烘焙类休闲食品外，此前，洽洽食品曾尝试推出果冻、牛肉酱等产品，但最终的结果却是：在 2015 年 4 月，将主营饮料和果冻业务的子公司合肥华力食品 75% 股权转让;在 2018 年 10 月，将生产牛肉酱的子公司江苏洽康全部股份出售。

　　从最新财报数据来看，剥离了果冻、牛肉酱后，洽洽食品想要借由烘焙类休闲食品，获得新增长点，仍然比较难。

　　林岳向时代财经指出，洽洽食品的多元化布局本身并没有问题，问题在于不能用老套路去做新产品，不同的品类需要不同的营销手法，一个品牌也没法涵盖那么宽的领域，尝试新品类时需要把品类的个性挖掘出来，而不是陷入同质化，否则就是陪跑的角色，" 像薯片、果冻这些细分领域，本来就有很强的对手。"

　　而在销售渠道多元化方面，洽洽食品同样有许多路要走。

　　过去，洽洽食品的销售渠道主要为商超、便利店等线下渠道，直到 2016 年，洽洽食品才开始布局电商渠道。2019 年，洽洽食品来自电商渠道的收入为 4.84 亿元，同比上涨 72.67%，占总营收的 10.01%，尽管收入占比从 2016 年的 5.55% 已有所提升，不过远不及三只松鼠、良品铺子等的电商收入。2019 年上半年，三只松鼠、良品铺子来自电商渠道的销售收入分别是 39.98 亿元、19.01 亿元，而危险的是，他们正在加速线下渠道布局。

　　4 月 9 日，针对其它产品营收下跌和坚果及其它产品未来规划，时代财经致电并发送邮件至洽洽食品董秘办，截至发稿未收到回复。