登顶新港股之王：阿里巴巴的未来是什么？

阿里下一次的IPO是拆分旗下子业务?抑或是回归A股?对此，张勇称，会密切关注各种可能的机会，阿里巴巴生在中国、长在中国，阿里会探索各种可能性。

阿里回归港股

11月26日，阿里巴巴在港交所挂牌上市，当天开盘187港元，收盘187.6港元，较发行价176港元上涨6.59%，成交金额达140亿港元。阿里巴巴香港上市，对于阿里巴巴、港交所以及投资者来说，均存在利好。对于阿里巴巴，在香港上市可以吸引更多了解中国消费业态和阿里巴巴商业模式的投资者，这或许有利于其价值的发现，同时，美国和香港两地上市对于阿里巴巴的国际化有促进作用。对于港交所，阿里巴巴上市不但有助于改善港股的流通量，也将为更多中概股回归港股市场起到示范作用，从而带动中概股回归。对于投资者，不但在港股投资中多了一个有价值的标的，同时有了更多的投资策略选择。

刚刚在非洲投入1亿美元打造当地版《赢在中国》的马云，并没有出现在阿里巴巴回归港股的现场。

“他现在人在非洲，我还没有来得及与他通话。但是，今天资讯这么发达，我相信他也会很高兴看到阿里在香港IPO。”11月26日上午，刚刚从港交所赶到四季酒店后，阿里巴巴董事局主席兼CEO张勇在接受21世纪经济报道等媒体采访时透露，回到香港上市，更重要的意义是 “回家”。

当天上午9点半，阿里巴巴集团(09988.HK)正式在港交所挂牌上市，成为首个同时在美股和港股两地上市的中国互联网公司。当天开盘187港元，收盘187.6港元，较发行价176港元上涨6.59%。以此计算，阿里巴巴的市值为4.01万亿港元，一举超越腾讯，成为香港市场市值排名第一的公司。同时，也成为2019年全球规模最大的新股发行。

对于在香港上市，张勇表示，这不是终点，而是起点。“阿里自身在这5年发生了很大变化，已经从一家电商公司转变为数字经济体。我觉得外界的期待和支持，更多是来自于对中国市场的信心，大家看到了中国数字经济的未来。”他强调，全球化、大数据、云计算将是阿里巴巴未来发展的三个长期战略。虽然根在中国，但一定要走到全球去。

全球化的挑战在哪里?交大安泰经管学院金融学副教授费一文在接受21世纪经济报道记者采访时认为，很多中国企业到美国上市后股价很低，很重要的原因是国外投资人对它们所从事的业务并不了解，出现了很多低估中国公司股价的情况。“在国外市场上，有一部分是能走出去的，有一部分会受到抵触。比如说，支付宝在很多国家都是受到限制的，毕竟它与金融方面相关。但是，阿里巴巴的资本结构本身就是全球化的，走出去是必然的选择。”

资本市场成国际化支点

早在2013年，阿里巴巴集团首次谋求整体上市时，香港便是首选地，但因合伙人治理机制与港交所制度的隔阂遗憾错过。不过，赴美上市的第一天，阿里巴巴就表示，“只要条件允许，我们还会回来”。

2018年4月，香港市场迎来近25年来最重大的一次上市机制改革，“同股不同权”不再成为上市阻碍，内地互联网企业的赴港上市潮由此开启。终于，在各方的期待下，飞了一年多的“靴子”正式落地。在港交所现场，张勇说：“我特别想感谢香港，感谢港交所，因为过去几年香港的创新、香港资本市场的改革，使我们在五年前错过的遗憾今天能够得以实现。”

回归香港市场，让更多投资者更加了解阿里巴巴，也是该公司加快国际化进程的一个支点。香港是全球三大金融中心之一。尽管今年以来市场发生了诸多变化，但港交所的交易依然活跃，不少公司股价年初至今上涨明显。

以美团为例，该公司股价从去年上市时的74港元/股，一度跌至40港元/股。今年，在国内消费市场被持续看好之后，该公司股价目前已经飙升至100港元/股左右。在过山车式的起伏背后，也与资本市场对于中国消费市场的看法转变密不可分。

网经社电子商务研究中心B2B与跨境电商部主任、高级分析师张周平认为，香港是阿里国际化战略的一个重要支点。阿里的各业务板块也纷纷在香港落地，2007年B2B业务在港交所上市(已退市)和业务落地运营、2016年天猫“双11”首次走出内地在香港启动等。近年来，阿里加快了海外扩张的步伐，但要在更多的海外市场中获得落地及更好发展，借助资本市场的影响力至关重要。

随着时间的推移，投资者正在逐渐认识到中国公司的价值。“香港上市有助于拉近我们和本地及区域性投资者的距离，进一步扩大和丰富我们的股东基础，并为投资者创建一个全时段的交易市场。作为同时在两个国际化交易所上市的公司，我们的美股和港股可以相互转换，但是纽交所的主要上市地位不会改变。”张勇进一步透露。

香港的国际化地位，将使得阿里巴巴在亚洲范围内，得到更多吸纳资金的机会。对于阿里巴巴来说，全球化的投入仍然处于“点燃”火种的阶段，距离真正创造收益，还有相当长的时间。为此，在技术投入、基础建设上还需要大量资源的投入。

是否会回归A股?

回顾2014年在美国上市，阿里巴巴的高管团队都没有参与到敲钟环节，而是由生态链上的八个伙伴完成，其中包括快递员、淘女郎、卖家等。这些人员与电商之间的关系紧密相连。而在香港上市现场，同样由阿里巴巴全球10名生态合作伙伴完成了这一环节。

据了解，他们来自四大洲八个国家，包括中国、新加坡、荷兰、马来西亚、泰国、土耳其、澳大利亚和卢旺达，所在领域涵盖云计算、金融服务、物流、物联网、本地生活服务等。

这也成为阿里巴巴5年来的转型缩影。因为它早已不是一家电商公司，而是定位于数字商业基础设施。费一文认为，阿里巴巴在美国上市后，美国的投资人反应不佳。主要是因为阿里巴巴的业务突破了传统的商业规则。国外投资人不能理解中国市场的实际商业形态。

他认为，在美国市场上，阿里巴巴股价一直不是特别高，主要是因为投资人的理解不同。到了香港之后，由于香港和内地更加近，对于阿里巴巴的业务更加理解，应该会给一个更好的估价。

历经了12载沉浮后，这也是阿里巴巴第三次IPO，相比以往的两次，此番处理异常低调。留给外界的猜想是，阿里下一次的IPO是拆分旗下子业务?抑或是回归A股?对此，张勇称，会密切关注各种可能的机会，阿里巴巴生在中国、长在中国，阿里会探索各种可能性。

“今天阿里巴巴在香港上市，这是一个重要的里程碑，但绝对不是我们的终点。认购非常火爆，说明香港的投资者非常了解阿里巴巴。因为每个投资者，可能都是我们的消费者，都是我们的用户，大家都参与在这样的消费生态中，我们有巨大的共鸣。这也是我们支持的原因，更重要的是大家看好新经济的未来，看好数字经济的未来，也是大家对中国的信心。”他直言，5年前和今天的阿里是完全不一样的，相信未来的5年、10年后的阿里巴巴也会完全不同。